界面新闻记者 | 张艺

一边是订单饱胀、产能拉满的甘好意思苦恼，另一边是欠债率立异高、流动性承压的实际窘境，在此配景下，电板企业鹏辉能源（300438.SZ）日前连发两份扩产公告，拟33亿元投建新产能。

这次扩产都投向储能电板鸿沟，鹏辉能源意在优化产能结构。面孔既有“小储”扩产——5条120Ah电板坐褥线，也有“大储”布局——一条587Ah电板坐褥线。

鹏辉能源东谈主士对界面新闻记者袒露，公司刻下产能处于满产状态，从订单能见度来看，本年上半年依然会保抓满产。

不外，界面新闻留意到，正猖狂扩产的鹏辉能源濒临着不小的资金穷苦。公司流动欠债已朝上流动钞票，一年内待还债务超18亿元，钞票欠债率冲破70%创上市以来新高。

刚递表港交所的鹏辉能源适值H股上市的要道窗口期，相干词当下“A+H”股上市企业列队者众，公司能否实时闯关上市，以解脚下的资金之渴呢？

大小储双线布局

鹏辉能源是一家电板厂商，包括储能电板、滥用及能源电板两大中枢电板业务。

字据弗若斯特沙利文数据，2024年鹏辉能源储能电板按出货量计全球排行第九，阛阓份额为3.6%。在更为细分的便携式储能电板及户用储能阛阓上，公司排行在全球第一及全球第三。

这次扩产网络在储能电板业务，大小储产线皆有。

第一个面孔是在河南省正阳县，公司拟投资21亿元建设4条120Ah电板坐褥线。第二个面孔在驻马店市，公司拟投资12亿元建设1条587Ah电板坐褥线和1条120Ah电板坐褥线。

两个面孔均无需提交股东大会审议，可通过董事会决策快速启动。

频频情况下，200Ah以上电芯归为“大储”，主要应用在电网侧、发电侧的电力储能基础本领；之下为“小储”，主要为用户末端开荒。

具体这次面孔，扩产主力为120Ah产线，而界面新闻记者发现，鹏辉能源当下以100Ah电板产线为主。

“100Ah是公司的主打居品，居品畅销。”对此，鹏辉能源东谈主士对界面新闻讲解称，这次扩产120Ah产线是有纯真度的，120Ah产线和100Ah产线可以互调，这是用户侧居品。

更引东谈主关注的是另一条587Ah大容量电芯坐褥线，这是公司在“大储”鸿沟的前瞻布局。

上述东谈主士告诉界面新闻，“587Ah是行业的趋势，寰球都在往更大容量、更高恶果的主义走。咱们看成行业前十的企业，投资587Ah产线是适合阛阓趋势的。”

鹏辉能源董秘鲁宏力也在接纳机构调研时袒露，公司野心2026年新投产587Ah大容量电芯，衢州基地二期厂房依然建好，展望本年能有产出。“本年公司有国内客户对587Ah居品有需求，国际需求会慢一些，展望2027年国际会有。

时候路子上，鹏辉能源587Ah居品选拔的是卷绕路子。“主要筹商到该时候路子相比练习，良品率、成本限度、投产速率上都会好一些。”

大储和户储都在放量，鹏辉能源对界面新闻称：“如果按一颗颗的电芯出货量来计，户储增长更快；如果按电量GWh来算，大储增长更高出。比如6颗100Ah电芯的电量额外于一颗587Ah居品。”

从功绩角度可见，储能电板的增长在光显加速，成为带动鹏辉能源扭亏的引擎。

功绩预报夸耀，公司2025年竣事归母净利润为1.70亿元至2.30亿元，较上年的耗费2.52亿元大幅扭亏。

其中，第四季度归母净利润在0.55亿元至1.15亿元之间，较第三季度的2.03亿元折半。

功绩增长的原因是行业向好，公司居品产销两旺，销售订单增多，营业收入增长。

“第四季度主要储能居品型号满产，是以出货量方面如故很可以的。成本方面，股权激发用度网络在第四季度摊提，还计提了年终奖等等。”董秘鲁宏力对功绩波动作念出讲解。

业务结构正发生显赫变化，储能业务相沿地位在强化。

2025年前三季度，鹏辉能源储能电板业务孝敬了48.41亿元营收，同比增幅约60%，营收占比上升至63.9%。而在2023年和2024年，这一业务营收占比差别为55.4%和58.4%。

滥用及能源电板业务营收也在增长，但不到5%的增速光显不足储能电板。这一业务的营收占比由2024年的39.2%降至33.7%。

毛利率也出现确立。2025年前三季度，鹏辉能源毛利率12.6%，较2024年的7.5%进步了约5.1个百分点。

主如果储能电板毛利率在上升，由8.9%上升至12.0%。滥用及能源电板业务毛利率基本抓平在约17%水平。

不外，鹏辉能源销售毛利率仍未回到2020年前的水平，之前其销售毛利率在20%之上，盈利材干仍有确立空间。

当下在手饱胀的订单和昔日储能行业的远景预期，是鹏辉能源这次大举扩产的中枢原因。

产能方面，鹏辉能源已处于满产，以至超产的状态。

“刻下公司主要储能居品型号如314Ah大储电芯、100Ah、50Ah小储电芯坐褥线均满产。”在1月摩根大通等机构调研时，鲁宏力示意。

鹏辉能源东谈主士也告诉界面新闻，公司客岁是满产，本年上半年依然可以保抓满产。

当下，鹏辉能源在全球有9个坐褥基地，包括广州、珠海、驻马店、常州、柳州、佛山、衢州、青岛及越南。罢休2025年三季度末，公司年产能约28.7GWh。

产能摆布率来看，财报夸耀，2024年鹏辉能源锂电板年化产能75.14亿Ah，产能摆布率只须68.39%；到2025年上半年，其年化产能上升至77.29亿Ah，产能摆布率也上升至88.54%。

界面新闻记者由此推测，若客岁鹏辉能源达到100%的满产产能，下半年例必出现超产，才能拉平上半年的产能摆布率。

鲁宏力示意，小储特色是疏导场景下，多个区域需求接替增长，头部厂商在产能推广的时候口角常严慎的。何况澳洲、欧洲的补贴加大了需求的增长，合座小储电芯的供应相当垂危。

国际大储方面，公司2025年订单已完成了一定数目的交货，展望2026年会有较大增量变化。

界面新闻在鹏辉能源公众号看到，九大产能基地已满产满销，公司2025年国际阛阓出货同比增长朝上300%。

从行业远景来看，第三方机构预期乐不雅。

弗若斯特沙利文展望，全球储能电板出货量将由2025年预测的568.6吉瓦时增至2029年的1,461.9吉瓦时，复合年增长率为26.6%。滥用电板和能源电板方面，弗若斯特沙利文展望，2025年至2029年中国的滥用电板出货量复合年增长率为19.6%，全球轻型能源电板出货量复合年增长率为22.3%。

“咱们确信昔日三年，储能是一个遑急的新能源赛谈。”一位新能源行业从业东谈主士对界面新闻示意，“国际阛阓上，光储伏一体化已成为袖珍新能源电站的主流应用。国内阛阓在进行电网、贤慧能源的升级，储能从蓝本无关紧要的补助变装，到当今成为构建贤慧电网的一个遑急部分。”

储能电板应用已超出传统的备用电源变装，扩展至可再生能源并网、削峰、调频及峰谷套利等鸿沟。

“公司对昔日几年大储阛阓的抓续增长如故很有信心的。”鲁宏力示意。

国内方面，《新式储能限制化建设专项行径决策（2025—2027年）》指出，2027年，世界新式储能装机限制达到1.8 亿千瓦以上，带动面孔径直投资约2500亿元。

鲁宏力指出，新式储能时候路子仍以锂离子电板储能为主，大储增永久景明确，触及的储能应用场景相当简单，包括电源侧储能、电网侧储能、多场景应用等。

国际相同后劲可期。好意思国因算力中心部署与电网老旧出现供电垂危，电力相对清晰国度要增多新能源消纳材干，一带一都国度能源短少或能源转型，这些成分都在拉动大储需求的增长。

“卑劣应用场景的扩展以及储能板块阛阓情谊的改善，促使咱们的产能摆布率进步及销量增多。”鹏辉能源在H股招股书中示意。

H股上市能解资金之困吗？

行业远景虽好，但扩产例必濒临资金压力，对鹏辉能源来说，局势严峻。

“咱们拟透过产能推广、居品开发及进入新阛阓等形态以推广业务。实施咱们的推广野心需要多数的成本投资、处分资源及营运实行。”鹏辉能源示意。

这次扩产资金开端为自有或自筹资金。但罢休2025年三季度末，公司账上货币资金17.03亿元，判辨存在光显缺口。

更值得关注的是，钞票欠债率也攀升至上市以来最高位，初次冲破70%关隘，达73.62%。鹏辉能源急需外部“输血”。

近两年，鹏辉能源出现了流动欠债净额的情况，濒临流动性风险。

流动欠债净额气象指的是流动欠债朝上流动钞票。罢休2024年末，公司流动欠债净额为1.77亿元，罢休2025年11月30日，这一数字扩大至2.39亿元。

“此气象使咱们濒临流动性风险，并夸耀咱们可能依赖外部融资或昔日辩论活动产生的现款，以履行咱们的短期付款包袱 ，包括冒失供应商的生意冒失款项及偿还短期银行借款。”鹏辉能源坦言。

倘若鹏辉能源未能从辩论活动中产生有余的现款流量，公司流动资金可能会受到端正。这对公司推广业务酿成不利影响。

短期偿债压力大。罢休2025年三季度末，公司未偿还债务总和为44.12亿元。其中约42.1%，即18.59亿元须于一年内或按条款偿还。

好音信是，响应客户采购意愿的契约欠债目的正在改善。这一数值由2024年末的3.06亿元上升至2025年三季度末的7.08亿元 。这意味着客户践约预支款增多，采购意愿上升。

就在1月30日，鹏辉能源递交了H股上市肯求材料，拟召募资金用于扩大产能、研发干涉及补充流动资金。这是公司缓解资金压力的要道一步。

相干词，当下企业赴港上市的热爱空前上升，列队拥挤。近日科泰电源（300153.SZ）、紫光股份（000938.SZ）决定圮绝H股上市，夸耀不细目性在增多。

倘若H股上市程度不足预期，融资未能实时到位，扩产野心能否胜利激动？

对H股募资扩产与这次扩产面孔是否相干，鹏辉能源东谈主士未对界面新闻记者赐与恢复。

鹏辉能源提到，公司展望将通过股债并吞的形态筹集面孔建设资金，包括但不限于银行融资、刊行可转债、刊行优先股、配股、非公开刊行股份等形态。

同期，公司也提醒风险：如果以后融资不行实时到位，有可能会拖延面孔的程度，如果欠债金额较大，有可能会增多财务用度。

除资金问题外，原材料价钱波动对鹏辉能源功绩组成挑战。

公司上游原材料包括正极及负极材料、隔阂、电解液、铜箔及铝箔等。近期碳酸锂、有色金属等价钱均呈上行趋势。

“鹏辉能源作念电板依然有25年了，面对原材料价钱的起诊治伏也资格了好多。套保和长协，这些都是公司的通例操作。咱们有恒久诱导的供应商。”公司东谈主士恢复界面新闻。

“为减少坐褥辩论所需原材料价钱的大幅波动给公司辩论带来的不利影响，公司已开展商品套期保值业务，对冲了一定的原材料大幅波动风险。”鲁宏力示意。

同期，将加价传导到卑劣亦然这个政策。鲁宏力称，居品销售方面，已启动和客户订立联动价钱契约。

押注“大小双储”，鹏辉能源对储能赛谈远景笃定。满产状态是其扩产的底气，但这也放大了资金链的垂危。H股上市成为要道一役，留给鹏辉能源的时候窗口并不奢侈。